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更新时间：2026-03-18
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2025年9月，思格新能源（上海）股份有限公司（简称“思格新能源”）二次递表港交所，目前尚未有实质性进展。
资料显示，思格新能源是一家可堆叠分布式光储一体机解决方案提供商，由前华为“老将”许映童在2022年5月创办，主打产品是五合一光储充一体机SigenStor。
成立近三年，思格新能源已成为可再生能源解决方案领域的全球领先者。根据弗若斯特沙利文报告，按产品出货量计算，思格新能源全球排名第一，2024年市场份额28.6%，远超第二名9个百分点。
或许是因为成长速度过快，监管部门一度质疑许映童创立思格新能源前早有其他公司开展相关业务。
首次递表港交所后，证监会于2025年4月要求思格新能源补充材料，其中提到，实际控制人在思格新能源成立前如有开展相关业务的主体，需说明是否存在《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》第八条第三项、第四项的禁止性情形，其中的主要境内运营实体最近三年是否存在税务、债务纠纷等重大合规事项，是否构成思格新能源此次境外发行上市的实质障碍。
根据公开资料，许映童曾在华为任职近23年，历任华为智能光伏业务总裁、昇腾人工智能计算业务总裁等核心岗位。
目前，思格新能源多名核心员工均有华为的工作经历，包括执行董事及总裁张先淼、监事会主席刘秦维、监事杨顺霞、解决方案销售总经理张嘉伟、营销总经理乔凌子等。市场上甚至有传闻称“思格新能源是华为户用储能拆出来的高端品牌”。
值得深思的是，2023年10月之前，许映童直接及间接持有思格新能源的股份全部由其岳母及配偶杨婷代持；2023年7月前，张先淼的部分股权也由其家庭成员代持。对此，证监会要求思格新能源说明股权代持期间被代持方是否属于法律法规规定禁止持股的主体（包括是否违反竞业禁止规定）。
思格新能源对欧洲市场较为依赖。2023年、2024年和2025年1-4月，思格新能源来自欧洲的收入占比分别为72.6%、60%和61.3%，来自中国内地的收入占比分别为12.2%、4.8%和0.8%。
思格新能源产品单一。上述报告期内，公司超过90%的收入来源于SigenStor。资料显示，SigenStor是五合一光储充一体机，它将传统户储系统中分散的光伏逆变器、储能变流器（PCS）、电池组、直流充电模块、能源管理系统（EMS）等五大部件高度集成，配备280Ah电芯，用户只需像搭积木般堆叠模块，配合内置GPT-4o助手的App指引，15分钟即可完成传统电工耗时一天的工作。
目前，全球户用储能市场已经白热化，其中华为、特斯拉、宁德时代、阳光电源等巨头具有全产业链优势。如果这些巨头切入思格所在的“可堆叠分布式光储一体机”这一细分赛道，思格新能源能否抵御成本、技术的冲击似乎是个未知数。
不过，SigenStor的产品设计被疑存在缺陷。据相关媒体报道，2025年11月19日，澳大利亚竞争与消费者委员会（ACCC）公布了召回公告。公告要求，召回销售日期在2025年3月4日至11月18日期间的SigenStorEC系列单相8.0/10.0/12.0kW能源控制器（配交流插头），原因是该控制器使用的交流插头存在火灾隐患。
业内人士称，看似简单的AC插头问题，暴露的却是思格新能源狂奔中的系统性风险。为突出“快速安装”的市场卖点，思格新能源可能未采用经过充分验证的成熟设计。目前，思格新能源重新设计了插头，取消了套圈或压接，以避免安装环节的错误，同时，对所有受影响的逆变器进行了固件更新，在产品持续满功率运行时自动降低交流输出，从而预防插头过热。
笔者还注意到，思格新能源开发了一款App——mySige，用户可以在上面查看及监控能源消耗情况。不过，证监会要求思格新能源说明mySige是否存在向第三方提供信息的情形，以及上市前后个人信息保护和数据安全的安排或措施。
业绩靓丽且有“华为系”高管团队背书的思格新能源成为资本眼中的“香饽饽”。
截至2024年1月31日，思格新能源公完成了6轮融资，合计融资金额超7亿元，投后估值超过了40亿元。
截至2025年4月30日，思格新能源现金及现金等价物约8.56亿元，同期债务为5.96亿元。值得注意的是，2024年思格新能源的“三费支出”合计金额为5.28亿元。另外，思格新能源与外部投资者签订了对赌协议。根据相关条款，若公司在递表后18个月内未完成上市，则投资者有权行使赎回权或撤资权。
也就是说，如果思格新能源短期内不能完成上市或有其他融资入账，在面对市场变化和突发风险时，公司是否具有足够的资金储备来应对似乎该打个问号。
高管薪酬待遇方面，招股书显示，2024年许映童和张先淼的薪酬总额均在200万元以上，刘秦维、杨顺霞的薪酬均超过百万元。此外，在递表前夕（2025年1月12日），许映童、张先淼分别以1元/股的价格认购87.46万股和29.15万股股份，合计占公司总股本的5%，价值超过2亿元。
目前，思格新能源的上市聆讯进程尚未明确，能否顺利登陆港交所仍有待时间检验。
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